第二天一大早，林深就在工位上翻芯源科技的资料。

这家公司做功率半导体，核心产品是IGbt模块和碳化硅器件，瑞康医疗是它的第一大客户，占了营收的四成。

过去三年营收从八个亿增长到十五个亿，毛利率稳定在百分之四十五以上。

数据看着挺漂亮，但股价从高点跌了四成，在底部趴了快一年。

他把这个矛盾点写在笔记本上：营收在增长，毛利也稳着，股价却一直在跌——市场到底在担心什么？

答案藏在券商研报的时间线里，他翻了十几篇，标题从“IGbt国产替代龙头”一路变成了“竞争加剧，增长放缓”，时间节点正好对应股价下行的拐点。

何晨之前提过一嘴，说芯源的竞争对手追得很快，看来不是随口说的。

他又钻进专利数据库，把芯源过去三年的专利申请记录拉了出来——每年二十来项，不多不少，几乎是一条直线。

这个发现让他停下了手里的笔，他之前看深算科技的时候也拉过专利数据，深算在股价最低迷的那两年里专利数量翻了一倍——在股价跌的时候还在拼命挖护城河，和股价跌的时候什么都不做，这完全是两种公司。

他把这句话写在本子上，在旁边画了个问号。

周三一早，林深坐高铁到莞城。

芯源科技的厂区在松山湖，董秘孙志远已经在门口等着了，他伸出手，笑容恰到好处：“林总，欢迎。

走吧，先带你去展厅看看。”

展厅在一楼，布置得精致讲究。

荣誉墙、产品展示、客户logo墙，瑞康医疗的标志放在最中间，旁边是几家头部新能源车企。

孙志远站在展示柜前，指着几块封装好的芯片一一介绍。

IGbt模块，碳化硅器件，碳化硅这条线三年前开始布局，现在是国内量产进度最快的。

林深问竞争对手呢，国内还有谁在做碳化硅。

孙志远的笑容微不可察地变了一下，说有，但量产进度比他们慢至少半年，产品已经通过了瑞康的认证，批量供货一年多了，竞争对手还在送样阶段。

“半年。”林深把这个数字记下来，“那半年之后呢？

竞争对手会不会追上来？”

孙志远看了他一眼。

“林总一针见血。

半年的时间，足够我们拿下更多客户。

功率半导体这个行业，客户认证周期很长，一旦进去了不会轻易换供应商。

先发优势很重要。”林深点了点头。

这句话和光腾刘文鹏说的几乎一模一样。

换好防静电服，孙志远带他走进碳化硅器件的生产线。

车间里全自动运转，机器臂在玻璃罩子里无声地操作，地面一尘不染。

偶尔有几个工程师站在设备前看数据，每个人都穿着全套防静电服，只露出眼睛。

“去年投产的，目前产能利用率七成。”孙志远说。

“为什么不是满产？”

“订单还没完全起来。

碳化硅的成本比IGbt高，客户还在导入阶段。

等成本降下来，需求会爆发。”

“什么时候能降下来？”

孙志远想了想。

“要到明年。

新设备投产后良率能再提五个点，成本能降一成半左右。”

林深把这个时间表记下来——碳化硅产能七成，成本拐点在明年，需求正在等供给端的价格信号。

他走到产线末端看了一眼成品区，堆着的成品不多，大概够装一个托盘。
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